4月26日，港股盘初快速拉升，恒指涨幅扩大至1.6%，恒生科技指数涨2.68%，动力、科技、券商股走强。其中新东方（9901.HK）涨3.62%至64.45港元，东方甄选（1797.HK）涨4.26%至16.64港元。

昨日好意思股收盘，好已往（TAL.N）报收13.35好意思元，涨8.89%，总市值85.24亿好意思元；新东方（EDU.N）报收79.64好意思元，涨3.32%，总市值131.81亿好意思元。音讯面上，好已往于25日公布其限度2024年2月29日的2024财年第四季度和全年未经审计财务请教。

财报暴露，限度2024年2月29日的财年，好已往营收14.9亿好意思元，较上年同期11亿好意思元同比增长46.2%；计算失掉0.69亿好意思元，同比降幅23.7%；非好意思国司帐准则计算利润（不筹商股权引发用度）0.196亿好意思元，上年同期为0.18亿好意思元；包摄于好已往的净失掉为357.3万好意思元，上年同期为1.36亿好意思元。

其中，限度2024年2月29日的四季度，好已往营收为4.3亿好意思元，较上年同期的2.69亿好意思元同比增长59.7%；计算失掉为0.11亿好意思元，上年同期为0.44亿好意思元，同比降幅75.1%；非好意思国司帐准则计算利润（不筹商股权引发用度）为944万好意思元，上年同期为 0.18亿好意思元；包摄于好已往的净利润为0.28亿好意思元，上年同期包摄于好已往的净失掉为0.39亿好意思元。

具体事迹表现上，交银海外统计数据暴露，一方面在学习服务方面，该季度好已往教学西宾收入占总收入超40%，主要受益于培优线下高双位数增长，线下教学点彭胀速率快于机构预期；高中收入同比有所加快，占收入比接近20%。其次在内容处分决策边界，增长主要受学习机销售拉动。四季度好已往学习机销量约10万台，好于此前预期的8万台，其中新款占比超50%，单价进步40%，是带动公司收入超商场预期主要要素之一。

“双减”政策后，西宾公司总共进行业务调理。如今的好已往与新东方也呈现出不同的发展倡导。在东吴证券上市公司行业首席吴劲草看来，好已往与新东方无论从业务、不休机制，仍是从发展政策来看，齐有至极大的区分。

财务表现上，“双减”政策后，以最新单季度营收数据来看，新东方营收12.07亿好意思元，好已往营收为4.3亿好意思元。财年营收上，新东方在“双减”政策后营收从42亿好意思元跌至30亿好意思元左右。而好已往在2021财年与新东方收入周边，但在2023年收入跌至10亿好意思元左右。

具体影响要素上，吴劲草暗意，东方甄选在新东方营收占比上约20%，影响更多仍是新东方自己的西宾业务的规复。财报暴露，“双减”政策后，新东方财务表示方式变更为“放洋留学及磋议业务”的业务称呼，占收入约20%。第二部分为以高中为主的学生培训，占比也约20%。其次是增速较快、占比20%多的教学类课程。临了才是直播电商东方甄选。

而好已往在疫情与“双减”之后，并莫得至极明确的最新表示方式，正如好已往CFO彭壮壮在财报电话会上对2025年政策共享时暗意，公司将陆续专注于进一步完善进修业务，陆续坚抓线下和线上学习居品和服务的高质料表率，瞻望多样学习服务方法将在新财年陆续成为最大的收入起原，同期公司将陆续投资东说念主工智能。

不同旅途发展原因分析上，吴劲草暗意，教培政策并非不让行业办教培，而是对幼升小、小升初业务严加监管。天然好已往财报中并未对具体细分业务进行表示，但通过调研与测算可知，疫情前，新东方该部分业务占比不及20%，其他的高中、放洋、成东说念主、事迹西宾等板块未受太大影响，而好已往幼升小、小升初业务占比至极高。

因此，吴劲草暗意，“双减”政策对好已往来说影响更大，但关于新东方来说，莫得外界设想得那么严重。两家公司在疫情后规复经过有所区别，这与各自基础业务以及发展念念路有一定关系。

政策出台前，新东方未取舍“打开大合”的商场策略，同期在获悉商量音讯后实时调理业务。现在对比业务板块，新东方呈现更多元的业务胪列。同期骨子上，吴劲草合计新东方是一家破钞公司，而好已往更多接近一家科技类公司，这也使得两边在计算念念路上有所不同。

新东方最新财报数据暴露，天然对东方甄选直播电买卖务的参预在一定经过上影响净利润数据，但举座营收大涨，致使进步历史数据。好已往除西宾业务外，重参预在东说念主工智能本领边界。好已往集团CTO田密此前暗意，“AI带来了再行界说聪惠西宾的契机，大模子本领使得大范围的因材施教着实有了好意思满的可能。”

但受限于东说念主工智能距离着实落地好意思满降本增效还有距离，现在好已往公司营收主要还依赖于西宾业务。交银海外研报预测，2025财年，好已往培优教学教学点或彭胀30%以上，全年收入瞻望增长超60%，受到学习机价钱同比进步及出货量最初行业拉动，瞻望学习机商量收入或增超80%，带动公司举座收入增37%至20亿好意思元，较此前预期上调3%。

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吕倩

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