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　　起首：国元期货商讨

　　饲料老本低位运行，且市集大批看好后市，二育积极性较强，短期供给后移，托底价钱下方。不外刻下需求处于淡季，白条走货安详，宰杀企业濒临蚀本近况，压制价钱上行幅度，短期保管偏强触动。中期来看，凭证能繁母猪存栏去化进程，表面供给量呈安详缩减趋势，看涨预期不变，逢低作念多为主，建议区间17500-19000元/吨。

　　一、行情追思

　　产能缩减的强预期与淡季铺张的弱推行，使适刻下盘面多空交汇，短期在二育情感鼓励下，价钱小幅上扬。上周，生猪2409合约最高价18330元/吨，最廉价17905元/吨，收盘价18255元/吨，涨幅1.02%。

　　二、生猪基本面分析

　　2.1

　　市集情感乐不雅 二育提振短期价钱 

　　法例5月17日，生猪出栏均价15.36元/公斤，较上周环比高涨0.26元/公斤。标肥价差-0.02元/公斤，较上周扩大0.01元/公斤。二育入场增多，提振市集情感，不外淡季需求对价钱撑捏有限，猪价小幅触动上行。肥猪需求跟着天气变热转弱，而大猪供给在五一前后聚首出栏，刻下供给压力不大，标肥价差小幅走阔，瞻望保管廉价差区间。

　　仔猪出栏均价41.61元/公斤，较上周环比下落0.19元/斤。二元母猪（50KG/头）均价1579.05元/头，较上周捏平。仔猪历程前期贯穿高涨后，高价成交量减少，补栏情感有所降温，有不绝下调预期，不外市集对后市较为乐不雅，回调幅度有限，瞻望合座保管触动。

　　2.2

　　去产能成果安详走漏 去化速率有所放缓

　　凭证农业农村部数据骄贵，2024年3月末宇宙能繁母猪存栏量3992万头，同比下降7.3%，环比下降1.24%，生猪产能去化安详走漏。跟着我国生猪坐褥着力提高和猪肉铺张需求等变化，3月1日农业农村部新修正的《生猪产能调控施行决议》发布，提议将能繁母猪简单保有量从4100万头下调至3900万头，以此来看，刻下存栏基数的内容产能依旧偏大。2023年1月-2024年3月能繁母猪存栏环比捏续下调，去产能进程加速，从生猪坐褥周期推算，2024年表面供给量呈安详下行趋势，伴跟着产能去化，价钱重点将安详抬升。二季度是由供强需弱安详革新为供需均衡的过渡期，短期供给压力尚存，合座去产能趋势向好。

　　据Mysteel统计，法例2024年4月底，界限场能繁母猪存栏量为485.76万头，环比高涨0.87%，同比下降4.59%。旧年底疫病导致部分产能受损，加之市集对后市价钱较强的预期，3月份初始，母猪补栏意愿升温，能繁母猪存栏出现安详回升。界限场3月存栏数为3338.49万头，环比上升0.14%，同比下滑1.35%。4月出栏量为857.65万头，环比增多1.21%，同比增多0.19%。4月价钱走势偏强，同比好于旧年，天然繁衍端仍有二育、压栏操作，但合座出栏环比增量。

　　法例5月17日，生猪出栏均重122.79公斤，环比上周下滑0.1公斤。天气转热，大猪需求下降，繁衍端压栏增重意愿不彊，加之二育补栏标猪增多，出栏均重环比下滑。

　　2.3

　　冻肉去库安详 开工率保管低位

　　法例5月17日，重点宰杀企业日均开工率为27.97%，环比下降0.07%。冷冻肉库容率23.96%，较上周环比下降0.01%。末端铺张推崇等闲，宰杀企业处于蚀本状况，加之冻品去库安详，库存处于高位，屠企以销定宰保管高鲜销率，开工率小幅下滑。

　　2.4

　　繁衍利润预期向好

　　法例5月17日，玉米现货价钱2418.33元/吨，较上周环比高涨14.9元/吨，豆粕现货价3514元/吨，较上周环比下落1.43元/吨，饲料原料价钱走势平静。玉米从基本面来看，当今售粮进程过九成，下层余粮不绝减少，销售压力不大。需求来看，繁衍利润缔造成心于改善饲料需求，撑捏玉米价钱。不外当今海外、国内市集新作供需预期均偏宽松，上方空间有限。总体来看，玉米市集稳中偏强。豆粕从基本面看，好意思农讲演偏空，新作莳植进程邃密，好意思豆价钱获撑捏再度反弹。国内来看，跟着南好意思大豆聚首上市，国内入口大豆到港量增多，而入口大豆及豆粕库存迎来底部拐点。需求端，近期生猪繁衍利润有所好转重迭水厂繁衍投入旺季，豆粕下流的需求仍存在提振空间。后市豆粕运行核心有所上移，但表里供应宽松预期之下，豆粕仍将承压运行。法例5月17日，自繁自养繁衍蚀本15.21元/头，蚀本较上周环比减弱28.76元/头。外购仔猪繁衍盈利132.17元/头，盈利较上周环比扩大35.92元/头。饲料原料价钱相对平静，生猪价钱受二育入场提振走强，繁衍利润向好。

　　三、行情总结

　　产能去化成果安详走漏，市集对后市预期向好，二育情感升温，提振短期价钱。不外刻下淡季铺张撑捏力度有限，上行能源不及，以偏强触动看待，建议主力2409合约逢低作念多，区间17500-19000元/吨。

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