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　　一、行情走势回想

　　9月甲醇期货先跌后涨，上旬商品阛阓热诚欠安，多品种普跌，文采商品指数及工业品指数均创年内新低，同期由于价钱下落，阛阓不雅望热诚较浓，交易商及下流入市采购偏严慎，金九银十旺季成色不足预期，甲醇本人基本面亦无太强支捏，甲醇期货捏续下挫，主勾通约最低2293点，涉及年内低点，加权合约最低2286点，创年内新低。9月中旬阛阓热诚有所设立，交易商对旺季仍有一定预期，价钱下过期采购意愿上行，加之中秋假期前下流有小界限补货需求开释，盘面小幅反弹；下旬受宏不雅面利多成分提振，在股市及玄色系指导下，商品阛阓多数品种上升，甲醇大幅反弹，主力合约月线收跌3元/吨或0.12%，险些规复月内一说念跌幅。现货阛阓方面，华东、华南阛阓价钱走势与期货盘面趋同，西北、川渝及山东地区价钱要点下移：遏抑9月30日，江苏太仓地区入口甲醇阛阓价2555元/吨，月环比涨60元/吨，广州国标甲醇阛阓主流价2485元/吨，月环比涨40元/吨，西北陕西地区阛阓主流价2150元/吨，月环比跌55元/吨，内蒙古地区阛阓主流价1985元/吨，月环比跌120元/吨，川渝地区阛阓主流价2300元/吨，环比跌60元/吨，鲁南地区阛阓主流价2290元/吨，环比跌107.5元/吨。

　　华东地区基差走强，同期跟着主要消费地华东、华南地区价钱上升，以及主要产区价钱的下落，口岸与内地甲醇价差扩大，口岸与内地套利窗口掀开，或加快内地货泉源入口岸地区，阻难口岸价钱。

　　二、供给端：安设产能期骗率回升，供给相对充裕

　　凭据隆众资讯甲醇日产量数据统计，9月国内甲醇产量瞻望达780.47万吨，较8月增多8.66万吨，增幅1.12%，9月日均产量26.06万吨，较8月增长1.12万吨，增幅4.49%。9月国内甲醇安设产能期骗率捏续提高，由8月底的82.76%提高至87.21%，环比增长4.45个百分点，9月虽因焦炭价钱下落导致焦企蚀本严重，部分焦炉气安设降负或泊车，西南自然气安设则受到高温限电计谋拘谨，但前期泊车的煤制安设不时重启，其中不乏部分大型安设，故产能复兴量大于损失量，甲醇产量及安设开工率均出现较着增长，当今均处季节性高位，故供给端压力增多。10月甲醇企业或有秋检霸术，但当今获悉的安设老到霸术并未几，且此前8、9月泊车的安设有重启霸术，故以当今情况看，供给端暂无利好支捏。

　　外洋安设开工率由65.88%降为65.81%，基本捏平，但月中开工率有所下滑，技能伊朗ZPC一套安设短停后重启，Kimiya、Sabalan负荷临时略降，其他中东安设负荷不稳，故外洋供应略有减少，同期从装船量来看，9月伊朗甲醇装船量有所下滑，瞻望10月入口到港量环比将有所减少。价钱方面，国际甲醇价钱小幅上升，甲醇入口利润仍为负。

　　三、需求端：旺季需求改善有限

　　9月、10月为化工品传统消费旺季，但月初价钱捏续下挫，利空阛阓心态，下流入市偏严慎，刚需采购为主，接货意愿不彊。

　　主力下流方面，MTO安设开工率环比提高较着，延伸中煤榆林、恒有能源烯烃安设提负，节前山东联泓烯烃安设复兴，瞻望MTO安设需求将有所增长。同期，跟着原油价钱的上升，烯烃各制法中，MTO安设盈利性相对较优，因此MTO安设开工率或捏续处于高位。9月27日当周，MTO安设产能期骗率90.03%，环比涨0.9个百分点，9月MTO安设周均开工率较8月增多8.9个百分点。

　　传统下流多个品种处消费旺季，但阛阓证实不足预期，全体开工率证实为上升。醋酸安设驱动变动较大，节前大部分基本复兴，因此有一定甲醇需求，但其下流需求证实一般，支捏力度有限；甲醛下流板材厂投入旺季，但订单量暂无较着提高，房地产及基建各项数据环比仍在恶化，短期内难见骨子改善；二甲醚需求当今改善有限，跟着天气转凉，民用燃烧需求或有上行，但其在甲醇消费结构中占相比小，瞻望支捏也相对有限。10月也曾多数传统下流消费旺季，故需求全体仍有一定支捏，但跟着旺季的渐渐竣事，后续需求也暂无大界限上行趋势。数据方面，9月醋酸安设平均开工率83.89%，环比增长3.94个百分点，甲醛安设平均开工率47.95%，环比增长2.42个百分点，二甲醚安设平均开工率7.35%，环比下降3.21个百分点，MTBE安设平均开工率55.67%，环比下降1.95个百分点。

　　四、库存：口岸库存回落，厂家库存上行

　　库存方面，9月甲醇到港量有所下滑，部分原因是口岸台风天气影响，同期个别船只故障对卸货速率稍有影响，下流刚需徒然为主，甲醇口岸库存先涨后跌，月中最高117.64万吨，下旬回落至95.2万吨，10月初甲醇部分货源辘集到港，且国庆技能危运品运载受限，下流提货较少，瞻望口岸库存仍将上行。从季节性数据看，现时口岸库存及社会库存均处同期中位，阛阓可售货源填塞，对甲醇价钱指向暂不较着。坐褥企业库存上升，坐褥企业积极出货，但阛阓氛围转弱，企业订单量一般，库存上行，企业不停调降报价。数据来看，遏抑9月27日，甲醇社会库存138.8万吨，月环比降13.1万吨，降幅8.63%，其中口岸库存95.2万吨，月环比降17.2万吨，降幅15.33%，坐褥企业厂内库存43.68万吨，月环比增4.11万吨，增幅10.39%。

　　五、资本端：气温走低，煤价支捏走弱

　　资本方面，9月跟着甲醇价钱的下落，各制法安设利润均有所恶化，其中煤制法安设由于煤价坚挺，蚀本扩大。煤炭方面，能源煤价钱稳中偏强驱动，秦皇岛港5500大卡能源煤上升至870元/吨，坑口多个煤种价钱也有所上行，主要原因是立秋后高温天气超预期，电厂高日耗现象捏续时间较长，电厂库存有所下滑后带来部分补库需求，环渤海口岸库存下降，同期入口煤价钱坚挺，支捏煤价上行。投入10月后利好驱动将浮松走弱：供给端，国庆假期竣事后，安监及环保等计谋端制肘将浮松根除，同期投入新的坐褥月，因坐褥霸术导致的减产煤矿也将复兴，煤矿产能将有所开释。需求方面，天气转凉，民用电负荷回落，终局电厂调降负荷，煤炭日耗将有所走低，且厂内存煤基本够用，短期内补库意愿将受到影响，下一阶段需求将辘集在冬储上；非电需求有所回升预期，时值工业品消费旺季，部分化工品及金属产能期骗率提高。同期入口煤相对仍有性价比，故仍有一定采购量开释。全体来看，国庆之后，能源煤产能将有所开释，需求端电厂日耗下降，冬储暂未开启，瞻望以刚需补库为主，非电需求料将有所上行，商品阛阓走势偏强，工业品价钱多数上升，故热诚方面将有一定支捏，但因本人基本面暂无强势支捏，瞻望涨幅有限。

　　9月下旬以来，中东口头升级刺激油价大幅上升，此前以色列杀死伊朗支捏的真主党的设备东说念主之后，伊朗上周二向以色列辐射大批导弹，以色列则可能针对包括石油模范在内的伊朗指标发动过错行动，假期技能WTI与布伦特原油周线涨超8%，原油强势将带动烯烃价钱上升，进而支捏甲醇价钱。另一方面，上周好意思国9月非农工作东说念主口录得25.4万东说念主，为2024年3月以来最大增幅，休闲率随机降至4.1%，数据公布后，阛阓缩小了11月好意思联储降息50个基点的押注，也在一定进度上压制了原油涨势，节后仍需温情中东口头发展。

　　跟着安设的重启，甲醇后市供给端压力仍存。需求端，金九银十虽不足预期，但旺季仍有一定支捏，主要下流MTO安设产能期骗率上行，同期原油上升后原油产业链品种价钱上升，烯烃其余制法蚀本扩大，MTO安设相对盈利性尚可，故安设产能期骗或捏续处于高位；传统下流虽处消费旺季，且安设开工率环比8月有所增长，但终局需求暂无较着改善，支捏力度有限，且10月后旺季渐渐竣事，下流需求或将再次走弱。月初或由于货品辘集到港，口岸库存料再次上行，而凭据9月外洋安设驱动情况及伊朗装船情况看，后续口岸库存压力将有所缓解。资本方面，寰球多地降温，住户用电负荷缩小，终局电厂日耗走弱，补库需求并不好坏，非电需求虽有回升，然而否能连系电力需求减量也曾问题，煤价支捏走弱；原油则是不细目成分，当今阛阓来回中东口头进一步升级带来的供给减量，短期内仍有支捏。另外宏不雅面计谋导向对质券阛阓的利好障碍提振商品阛阓热诚，是这次甲醇反弹的主要驱动。综上来看，宏不雅利好提振及原油上升带动甲醇盘面大幅反弹，但从本人来看，甲醇也曾供强需弱容貌，短期内在阛阓热诚支捏下，甲醇仍将偏强驱动，但热诚消除后，甲醇仍将回来基本面订价，提议作念多以短线操当作主，实时止盈止损，可参考玄色系走势或工业品指数，2600点以上追多需严慎，2700点以上浮松试空。仅供参考。

　　长安期货：张晨

　　2024年10月8日

　　张晨，长安期货煤化工征询员，对煤炭过甚推断产业有系统的表面学习履历，投入期货阛阓以来，主要厚爱能源煤及煤化工推断品种的征询责任，善于从计谋导向与基本面分析行情趋势，具有丰富的专科学问和较强的逻辑分析才调。

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